著者: かぶてぃー|公開: 2026年5月7日|更新: 2026年5月7日

未利用熱エネルギー関連銘柄への影響｜NEDO省エネルギー技術と株価の読み方

NEDOは「未利用熱エネルギーの革新的活用技術研究開発」事業において、日本の一次エネルギー供給過程で約6割が未利用熱として排出されているという現状を踏まえ、断熱・蓄熱・ヒートポンプ・熱電変換・排熱発電の各技術開発を産学官連携で推進しています。同事業では2030年に原油換算600万kL／年程度以上の省エネ実現を目標として掲げており、産業・運輸・民生の3分野を対象範囲としています。NEDOおよび経済産業省資源エネルギー庁は「省エネルギー・非化石エネルギー転換技術戦略2024」を策定し、第6次エネルギー基本計画・GX実現に向けた基本方針に連動した形で脱炭素技術支援を体系化しています。また2020年1月に統合イノベーション戦略推進会議が決定した「革新的環境イノベーション戦略」においても、2050年までの確立を目指す行動計画のひとつとして「未利用熱・再生可能エネルギー熱利用の拡大」が明示されています。

NEDOの未利用熱エネルギー技術開発が実装フェーズへ移行する局面で、産業用電力需要の効率化恩恵を受ける中国電力（9504）への追い風が見込まれる一方、ヒートポンプ・熱回収装置の普及が遅延した場合はダイキン工業（6367）など省エネ設備メーカーが市場拡大機会を逃すリスクを抱える構造があります。

Chainvestでは、このニュースをAIに連想させ、以下の前提・セクター・波及経路を導き出しました。

このニュースの前提

もし開発技術の実装コストが高止まりした場合、中小製造業の導入が進まず技術が研究段階で停滞する

直接影響を受けるセクター

エネルギー・電力

AIが連想した波及の流れ

1
実装コスト高止まり
中小製造業の導入採算性悪化
2
産業用熱回収装置の普及遅延
ヒートポンプ・熱電変換の市場拡大停止
3
工場エネルギー効率改善停滞
産業用電力需要構造が現状維持
4
製造業の省エネ投資先の転換
高効率冷却・断熱材への需要シフト
5
サプライチェーン上流部材メーカーへの波及
限定的な技術ニーズが集約化

NEDO未利用熱エネルギー事業で何が変わるか

NEDOの公式サイトによれば、日本の一次エネルギーの約6割が未利用熱として大気中に排出されており、この膨大なロスを削減・回収・再利用する技術の社会実装が国家的な省エネ目標に直結します。2030年に原油換算600万kL／年超の省エネを実現するというNEDOの目標値は、電力需要の構造そのものを変える規模感です。技術開発の柱は大きく三つあり、断熱・遮熱・蓄熱による「削減」、ヒートポンプによる「再利用」、熱電変換・排熱発電による「変換利用」です。省エネルギー・非化石エネルギー転換技術戦略2024の策定により、これらの技術支援はGX政策とも一体化した長期的な国家投資として位置づけられています。

技術が順調に普及すれば、工場・プラントの排熱が電力や熱エネルギーとして回収され、産業用電力の自家消費が増加します。その結果、産業用顧客からの買電が減少する電力会社には収益構造上の変化が生じます。関西電力（9503）・九州電力（9508）・東京瓦斯（9531）のように産業用需要の比率が高い供給者ほど、大口顧客の省エネ進展による販売電力量・ガス量の減少という下押し圧力に直面する構造があります。

省エネルギー技術関連銘柄への影響と電力会社の分岐点

一方で、技術実装コストが高止まりした場合は、中小製造業の導入採算が悪化し、ヒートポンプや熱電変換の市場拡大が停滞します。この停滞シナリオで最も打撃を受けるのは、産業用ヒートポンプ・省エネ空調の市場拡大を成長ドライバーに置くダイキン工業（6367）、排熱発電ユニットへの参画を進めるパナソニック　ホールディングス（6752）、ヒートポンプ関連の産業機器を手がける荏原製作所（6361）です。これら三社は技術普及加速シナリオでは恩恵を受ける側に立ちますが、普及遅延が長引くほど市場創出の機会損失が累積します。

逆に、技術実装が進んでも産業用電力需要の効率改善が緩やかにとどまる局面では、地域独占の電力会社が安定した需要ベースを維持します。中国電力（9504）・東京電力ホールディングス（9501）は、省エネ進展による需要減少リスクを抱えつつも、工場の熱回収システムが電化方向（ヒートポンプ電化）で進めば電力消費量が増加に転じる可能性もある両面構造です。高温ヒートポンプ技術の研究開発に関するNEDO資料は、産業熱利用の電化が電力需要を新たに創出する経路を示しており、この電化需要を取り込む立場にある電力会社には別角度の追い風が働きます。

見落とされやすい素材メーカーへの影響

CiNii Researchに収録されたNEDOプロジェクトの実施体制には18の民間企業が参画しており、無機熱電変換・有機熱電変換・熱マネージメントなど領域ごとにサプライヤーが分担する構造になっています。この構造で注目されるのが、セラミック技術を基盤に持つ日本碍子（5333）です。NGK公式サイトによれば、同社はモビリティ・エネルギー・IoT・産業の各領域でセラミック素材を展開しており、熱電変換や高温断熱材に用いられる機能性セラミックスは未利用熱技術の部材上流に位置します。同様に、日本特殊陶業（5334）も高温環境下で機能するセラミック部品を量産する能力を持ち、熱電変換モジュールの構成部材として需要が生じる経路があります。

さらに視点を広げると、蓄熱材・相変化材料（PCM）の分野で機能性化学品を手がける三洋化成工業（4471）も、熱マネージメント技術の普及に伴う素材需要の恩恵を受ける位置にあります。製造業の省エネ投資先が「排熱発電」から「高効率断熱・蓄熱材」へシフトした場合、こうした素材・部材メーカーへの限定的かつ集約的な需要が生まれる構造は、NEDO事業原簿が示す「産学官連携による上流部材の共同開発」という枠組みとも整合しています。

恩恵を受ける可能性がある企業

直接影響を受ける企業

中国電力（9504）

根拠産業用ヒートポンプ電化の普及により、工場の熱需要が燃料燃焼から電力消費へシフトします。中国電力の供給エリアには素材・化学・製紙などの重工業系大口顧客が集積しており、高温ヒートポンプ導入が進むほど電力消費量が新規に積み上がります。NEDOが示す産業熱利用の電化経路は、省エネによる需要減と電化による需要増の両面を持ちますが、電化比率が高まる局面では販売電力量の純増が収益を押し上げます。

経路産業用高温ヒートポンプ普及（燃料燃焼から電力消費へ代替）→中国電力エリア重工業顧客の電力消費量増加（新規電化需要の創出）→販売電力量・収益の純増

東京電力ホールディングス（9501）

根拠東京電力HDの供給エリアには国内最大規模の産業・商業用電力需要が集中しており、工場・データセンター・物流施設での高温ヒートポンプ電化が進むと既存の燃料・蒸気需要が電力需要へ転換します。NEDOの高温ヒートポンプ技術開発は120℃超の産業プロセス熱を電力で賄う経路を拓くものであり、電化投資が活発化する局面では東京電力HDの産業用電力販売量が増加します。需要規模の大きさから電化の絶対量インパクトが他社より大きくなります。

経路高温ヒートポンプ技術の社会実装（120℃超プロセス熱の電化）→首都圏・関東エリア産業顧客の電力消費拡大（化石燃料ボイラーからの代替需要）→電力販売量増加と収益基盤の強化

日本特殊陶業（5334）

根拠日本特殊陶業はスパークプラグ・センサー・半導体製造装置部品などで培った高温セラミック部品の量産技術を保有しており、熱電変換モジュールの基板・電極・封止部材として転用できる製造基盤を持ちます。NEDO事業が示す無機熱電変換の産業実装が進むと、耐熱・耐酸化性の高いセラミック構成部材の需要が拡大し、同社の既存生産ラインを活用した量産対応が受注増に直結します。素材供給から部品組み立てまでの垂直統合能力が競合優位を生みます。

経路無機熱電変換モジュールの産業普及（NEDO事業の量産移行フェーズ）→高温セラミック構成部材の需要拡大（耐熱基板・電極・封止部品）→日本特殊陶業の産業向けセラミック部品売上の増加

意外な波及（連想チェーン2手目以降）

意外な波及

日本碍子（5333）

根拠日本碍子は独自のセラミック焼成・成形技術を基盤に、モビリティ・エネルギー・産業向けに機能性セラミックス製品を量産する実績を持ちます。熱電変換モジュールや高温断熱材には、1000℃超の高温環境で安定した熱・電気特性を示すセラミック部材が不可欠であり、同社の素材供給能力はNEDOプロジェクトの上流部材として直接機能します。NEDOの産学官連携フレームワークで上流部材の共同開発が進むと、同社への採用・量産依頼が増加します。

経路NEDO未利用熱プロジェクトの部材共同開発加速（熱電変換・断熱材の上流素材需要増）→日本碍子の機能性セラミックス採用拡大（高温安定性・量産実績が差別化要因）→エネルギー・産業向けセラミック部材売上の増加

意外な波及

三洋化成工業（4471）

根拠三洋化成工業は界面活性剤・ポリウレタン・機能性高分子など多様な機能性化学品を量産する実績を持ち、相変化材料（PCM）や蓄熱性能を付与する特殊樹脂・コーティング剤の開発能力を持ちます。NEDOの熱マネージメント技術が普及し、製造業の省エネ投資が「蓄熱材・断熱材」方向へシフトすると、PCMや熱制御用化学素材への需要が集中的に増加します。同社の機能性化学品ポートフォリオはこの需要シフトの受け皿として直接機能します。

経路NEDO熱マネージメント技術の普及（蓄熱・断熱投資の拡大）→相変化材料・熱制御用機能性化学品の需要増加（製造業の省エネ設備向け素材需要）→三洋化成工業の機能性化学品売上の拡大

打撃を受ける可能性がある企業

関西電力（9503）

根拠関西電力は鉄鋼・化学・製紙など産業用大口需要の比率が高く、NEDOの未利用熱回収・排熱発電技術が普及すると工場側の自家消費電力が増加し、買電量が減少します。2030年に原油換算600万kL/年超の省エネを目標とするNEDO計画が実現すれば、産業用電力販売量への下押し圧力が継続します。自社発電による電力自立を進める大口顧客が増えると、関西電力の単価維持も困難になります。

経路排熱発電・高効率断熱技術の工場普及（自家消費電力の増加）→関西電力エリア産業大口顧客の買電量減少（年間販売電力量の下押し）→産業用電力収益の縮小

九州電力（9508）

根拠九州電力のエリアには半導体・自動車・食品など多様な製造業が立地しており、排熱回収・ヒートポンプ再利用技術の普及で工場の電力自立度が高まります。NEDOが示す熱の3R技術（削減・再利用・変換）が産業分野で浸透すると、九州電力の産業用販売電力量が減少します。特に排熱発電による自家発電比率の上昇は、外部買電の代替効果が大きく、収益構造に直接的な影響を与えます。

経路排熱発電・省エネ断熱技術の製造業導入（工場エネルギー自立度向上）→九州電力エリア産業顧客の外部買電量の減少（自家発電代替の進展）→産業用電力販売量・収益の下押し

東京瓦斯（9531）

根拠東京瓦斯は産業・商業用ガス販売が収益の主軸を担っており、工場でのヒートポンプ電化や高効率断熱材の導入が進むと、ボイラー・加熱炉向けの都市ガス需要が代替・削減されます。NEDOの熱の3R技術が大型工場に普及した場合、プロセス熱需要そのものが縮小するほか、電化方向のヒートポンプ普及は直接的にガス消費の代替となります。産業用ガス需要の減少は単価交渉力の低下とも連動します。

経路産業用ヒートポンプ電化・高効率断熱技術の普及（プロセス熱需要の削減・電化代替）→東京瓦斯の産業・商業用ガス販売量の減少（ボイラー・加熱炉向け需要の縮小）→ガス販売収益の下押しと単価維持の困難化

荏原製作所（6361）

根拠荏原製作所は産業用ポンプ・コンプレッサー・熱交換器などの流体機械を手がけており、ヒートポンプ関連の産業機器を成長領域として位置づけています。技術実装コストが高止まりし、中小製造業の導入採算が悪化する局面では、産業用ヒートポンプ関連設備の受注が伸び悩みます。市場拡大の停滞が長引くほど、同社が期待する省エネ機器ラインの売上成長が遅延し、研究開発投資の回収期間が長期化します。

経路技術実装コスト高止まり（中小製造業の導入採算悪化）→産業用ヒートポンプ・省エネ熱交換機器の受注停滞（市場拡大の遅延）→荏原製作所の産業用省エネ機器ライン売上成長の鈍化

ダイキン工業（6367）

根拠ダイキン工業は産業用ヒートポンプ・省エネ空調の市場拡大を主要な成長ドライバーとして戦略に組み込んでいます。NEDOの技術支援が普及遅延に陥り、製造業の省エネ投資が停滞すると、産業用ヒートポンプ市場の拡大ペースが鈍化します。特に高温産業向けヒートポンプは開発投資が大きく、市場形成が遅れるほど投資回収が後ろ倒しになり、機会損失が累積します。中小製造業の資金制約が解消されない場合、法人向け大型案件の受注も低迷します。

経路省エネ技術普及遅延（製造業の設備投資停滞）→産業用高温ヒートポンプ市場の拡大鈍化（ダイキン工業の成長ドライバー喪失）→産業向けヒートポンプ・空調機器売上の伸び悩みと開発投資回収の長期化

パナソニック　ホールディングス（6752）

根拠パナソニックホールディングスはNEDOプロジェクトに排熱発電ユニットの開発参画企業として名を連ねており、排熱発電の市場拡大を事業機会として位置づけています。技術実装コストが高止まりし普及が遅延すると、排熱発電ユニットの量産移行が後退し、開発費用の固定コストが収益を圧迫します。NEDO事業の事業原簿が示す「材料開発からシステム化までの長期リスク」が顕在化する局面では、同社の排熱発電事業ラインの収益化タイムラインが後退します。

経路排熱発電技術の普及遅延（市場形成の停滞）→パナソニックHDの排熱発電ユニット量産移行の後退（開発固定費の長期負担）→排熱発電事業ラインの収益化遅延と機会損失の累積

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